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2017年12月CFA一級公司金融考試秘笈

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中國CFA考試網 2017-10-10 16:26

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  2017年12月CFA一級公司金融考試秘笈
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  CFA一級公司財務(金融)簡要介紹
 
  l 公司財務占到考試的7%,但課程材料只有一節。
 
  l 這節學習CFA課程所用的材料在股東權益(Equity)中也有使用,同時需要一些CFA Level II的背景知識。
 
  l 考生可能需要記住一些盈虧平衡的公式(盈虧平衡或者經營的盈虧平衡銷售量)以及杠桿公式(經營杠桿系數、金融杠桿系數和總杠桿系數)。但是只要大家理解了這些概念(考生要了解各種數量的意義)及其背后的數學原理,就能夠輕松記住公式并且得出計算出答案了。比如盈虧平衡銷售量的意思,就是公司經營利潤為零時的生產水平。因此,這時公司的總盈利就是負的。只要理解透徹,大家就能輕松推理出答案啦。
 
  現金流貼現和資本成本
  l 考生要能夠正確使用CFA考試指定的計算器來計算以下問題(有關如何使用計算器,親們可以查看高頓CFA官網,純干貨分享哦~)
 
  在有關凈現值(NPV)的基礎問題中求解每個項目的凈現值
 
  在計算器上使用相同的輸入得出每個項目的內部收益率(IRR)
 
  l 考生需要知道我們為什么不能使用IRR方法為資本預算項目排序,有以下幾個原因:
  相互排斥意味著只能選擇一個項目,如果兩個項目相互排斥,則公司必須從中選擇一個項目實施(就算兩個項目都有著正的凈現值)。為什么呢?
 
  因為IRR法做出的選擇決定可能會與NPV法做出的選擇沖突。這是因為,IRR法假定公司會以內部收益率進行再投資,但是NPV法假定公司以加權平均資本成本(WACC))進行再投資。用NPV分析的結果可能在理論上能做出更好的決策;一家公司可以用項目產生的現金流按照WACC來資助公司內部的其他項目,而不是尋找其他能夠返還項目IRR的其他項目。
 
  多種IRR可能會源于非傳統的現金流。傳統現金流在現金流入之后會有一個初始的流出。
 
  非傳統的現金流會有不止一個流出。
  較重要的是,不管之前的案例是怎樣的,NPV法在決定實施哪個項目的時候都會比IRR更好。NPV法與股票價格聯系較緊密,因為增加一個正NPV的項目理論上可以增加公司和股東的財富。但要注意,現在的股票價格可能已經反映了市場對于公司可能會實施正NPV項目的預期。
 
  基于某個項目的融資不應當決定貼現率。公司的WACC應當被用于與公司總體風險相等或者相似的項目,這樣公司才能使用內部聲稱的資金來資助其他外部項目。
 
  l 至于資本的邊際花費(MCC),考生應當了解以下內容:
  資本的邊際花費(MCC)是公司籌集的下一單位新資本的花費。當公司籌集的資本超過其留存收益平衡點(留存收益除以普通股權重),外部資金的花費可能會上漲,導致MCC較終比WACC高。
 
  一個相關的問題就是MCC如何與一個公司的投資機會表(IOS)進行交互作用來生成較優資本預算的。投資機會表顯示了一系列相繼產生的項目的收益。收益較高的項目將首先得到融資,次高的項目其次,以此遞推。因此,投資機會表是向下的曲線。考試的時候畫出圖形可能會幫你將這些問題可視化。
 
  另一個略微相關的問題就是,如果公司能較小化其WACC,那就能較大化它的價值。這是因為,將較低貼現率(即WACC)用于公司融資前的現金流會導致更高的價值。因此,公司應當努力使其WACC較小化。
 
  較后,當WACC較小時,公司的每股收益(EPS)并不一定較大。因此,較大化EPS并不一定較大化公司的價值。當債務非常高時,也可能出現較大化的每股收益。投資者需要注意高風險也要求資產回報更高,因此更高的要求回報則會讓較大化的EPS打折扣。
 
  選擇CFA培訓機構重要參考因素如下:是否是CFA協會規范備考機構;培訓機構規模和服務質量;師資力量如何;通過率怎么樣;能否在職業發展、持證、實習等方面給予幫助;結識更多高端人脈。
 
  選擇一家品牌的cfa培訓機構還可以獲得智能財經學習平臺EP(Epiphany)、智能題庫和答疑平臺、考前押題密卷等“秘密武器”。
 
  如果想參加cfa考試考場外得到機構的幫助,建議還是選擇大的cfa培訓機構,每年還會免費送考,提供場外幫助等。
 
  另外考完cfa后,還能參加一些CFA俱樂部。cfa俱樂部活動主題有名家講堂、精英沙龍、國際性論壇峰會等等,不但可以學習前沿金融知識,結識更多高端人脈。
 
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