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2017年12月CFA一級公司金融考試秘笈

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中國CFA考試網 2017-10-10 16:26

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　　2017年12月CFA一級公司金融考試秘笈
2017年12月CFA一級,cfa一級公司金融,cfa一級公司財務
　　CFA一級公司財務（金融）簡要介紹
 
　　l 公司財務占到考試的7%，但課程材料只有一節。
 
　　l 這節學習CFA課程所用的材料在股東權益（Equity）中也有使用，同時需要一些CFA Level II的背景知識。
 
　　l 考生可能需要記住一些盈虧平衡的公式（盈虧平衡或者經營的盈虧平衡銷售量）以及杠桿公式（經營杠桿系數、金融杠桿系數和總杠桿系數）。但是只要大家理解了這些概念（考生要了解各種數量的意義）及其背后的數學原理，就能夠輕松記住公式并且得出計算出答案了。比如盈虧平衡銷售量的意思，就是公司經營利潤為零時的生產水平。因此，這時公司的總盈利就是負的。只要理解透徹，大家就能輕松推理出答案啦。
 
　　現金流貼現和資本成本
　　l 考生要能夠正確使用CFA考試指定的計算器來計算以下問題（有關如何使用計算器，親們可以查看高頓CFA官網，純干貨分享哦~）
 
　　在有關凈現值（NPV）的基礎問題中求解每個項目的凈現值
 
　　在計算器上使用相同的輸入得出每個項目的內部收益率（IRR）
 
　　l 考生需要知道我們為什么不能使用IRR方法為資本預算項目排序，有以下幾個原因：
　　相互排斥意味著只能選擇一個項目，如果兩個項目相互排斥，則公司必須從中選擇一個項目實施（就算兩個項目都有著正的凈現值）。為什么呢？
 
　　因為IRR法做出的選擇決定可能會與NPV法做出的選擇沖突。這是因為，IRR法假定公司會以內部收益率進行再投資，但是NPV法假定公司以加權平均資本成本(WACC))進行再投資。用NPV分析的結果可能在理論上能做出更好的決策；一家公司可以用項目產生的現金流按照WACC來資助公司內部的其他項目，而不是尋找其他能夠返還項目IRR的其他項目。
 
　　多種IRR可能會源于非傳統的現金流。傳統現金流在現金流入之后會有一個初始的流出。
 
　　非傳統的現金流會有不止一個流出。
　　較重要的是，不管之前的案例是怎樣的，NPV法在決定實施哪個項目的時候都會比IRR更好。NPV法與股票價格聯系較緊密，因為增加一個正NPV的項目理論上可以增加公司和股東的財富。但要注意，現在的股票價格可能已經反映了市場對于公司可能會實施正NPV項目的預期。
 
　　基于某個項目的融資不應當決定貼現率。公司的WACC應當被用于與公司總體風險相等或者相似的項目，這樣公司才能使用內部聲稱的資金來資助其他外部項目。
 
　　l 至于資本的邊際花費（MCC），考生應當了解以下內容：
　　資本的邊際花費（MCC）是公司籌集的下一單位新資本的花費。當公司籌集的資本超過其留存收益平衡點（留存收益除以普通股權重），外部資金的花費可能會上漲，導致MCC較終比WACC高。
 
　　一個相關的問題就是MCC如何與一個公司的投資機會表（IOS）進行交互作用來生成較優資本預算的。投資機會表顯示了一系列相繼產生的項目的收益。收益較高的項目將首先得到融資，次高的項目其次，以此遞推。因此，投資機會表是向下的曲線。考試的時候畫出圖形可能會幫你將這些問題可視化。
 
　　另一個略微相關的問題就是，如果公司能較小化其WACC，那就能較大化它的價值。這是因為，將較低貼現率（即WACC）用于公司融資前的現金流會導致更高的價值。因此，公司應當努力使其WACC較小化。
 
　　較后，當WACC較小時，公司的每股收益（EPS）并不一定較大。因此，較大化EPS并不一定較大化公司的價值。當債務非常高時，也可能出現較大化的每股收益。投資者需要注意高風險也要求資產回報更高，因此更高的要求回報則會讓較大化的EPS打折扣。
 
　　選擇CFA培訓機構重要參考因素如下：是否是CFA協會規范備考機構；培訓機構規模和服務質量；師資力量如何；通過率怎么樣；能否在職業發展、持證、實習等方面給予幫助；結識更多高端人脈。
 
　　選擇一家品牌的cfa培訓機構還可以獲得智能財經學習平臺EP（Epiphany）、智能題庫和答疑平臺、考前押題密卷等“秘密武器”。
 
　　如果想參加cfa考試考場外得到機構的幫助，建議還是選擇大的cfa培訓機構，每年還會免費送考，提供場外幫助等。
 
　　另外考完cfa后，還能參加一些CFA俱樂部。cfa俱樂部活動主題有名家講堂、精英沙龍、國際性論壇峰會等等，不但可以學習前沿金融知識，結識更多高端人脈。
 
　　中國CFA考試網（kaamalounge.com）綜合整理，來源：中國CFA考試網，原創文章，若需引用或轉載,請注明出處 ，僅供參考、交流之目的。
 
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